5月债市投资策略:货币*策主导资金面宽裕
1。宏观面
宏观面经济下行风险仍存，“稳增长”的相关*策受到市场持续关注，继3月财**策发力之后，央行一季度货币执行报告暗示货币*策已经出现松动。
2。资金面
5月资金面的冲击在于集中上缴的财*存款以及并不乐观的外汇占款，由于6月即将迎来年中的资金面季节性波动，但考虑到货币*策已经出现松动，因此对资金面我们相对乐观。
3.4月债券市池顾
4月，一级市场发行规模与3月大体相当，国债、企业债发行放量，其中新发企业债92%为城投债。二级市场利率产品各关键期收益率表现不一，短债收益率出现抬升，这与资金面状况息息相关，信用产品二级市场出现回暖，收益率下行。
4。投资建议及风险
(1)投资建议
利率产品方面，*策性金融债的配置价值高于国债，中长债收益率下降空间可能多于短债。对于信用产品，在基础利率难以下行的情况下，高票息保护成为信用债的投资亮点。我们认为未来需注意以下两点：信用违约风险以及后期供给上升的风险。建议投资者优先配置高等级信用债，同时对于低等级信用债保持警惕，尤其是低等级产业债。建议交易所信用债投资者降低风险偏好，以稳健的中高等级信用债为主。
(2)投资风险
风险在于：股市反弹给交易所债市带来的资金流出风险；美元长期升值导致海外资本回流美国；城投债供给大幅增加；优先股发行；央行释放资金不及时导致货币市场利率出现大幅波动；个别信用债违约事件的冲击。