华泰证券:资金面偏紧状况不可持续
华泰证券认为，资金面偏紧状况不可持续，*策面的慢节奏决定了债市未来整体向上的过程可能更加震荡。国海证券建议，警惕未来*策超预期放松风险。
对于利率产品未来走势，华泰证券研究报告指出，资金面偏紧状况不可持续。在目前通胀不稳定以及经济转型的大背景下，未来*策面放松程度可能没有市场之前预期的那么强烈，同时未来放松的节奏要明显较2008年金融危机时慢。对于债市来讲，*策面的慢节奏决定了债市未来整体向上的过程可能更加震荡。资金面来看，随着财*存款的大面积投放，银行间资金面近期偏紧的状况有望得到一定缓解，预计未来12月份银行间质押式7天回购利率均值有望回落至3.50%左右。投资策略方面，宏观面、资金面虽然都利好国债，但是市场将利好完全兑现，完全不考虑利空也是不合适的。特别地，短期流动性改善不如预期时的风险也不可小觑。*策性金融债方面，隐含税率仍处于历史高位，加之岁末又是商业银行配置的重要时期，机构投资者依然可重点参与中长期的金融债配置。
国海证券指出，市场对*策放松充满了期待，但未来债市最大的风险恰恰来自*策的放松。首先，国海证券的基本判断是明年债市收益率前降后升，下半年小幅反弹，这是基于*策稳步适度放松而得出的；其次，如果出现类似2009年的*策环境，则收益率将会迅速调整到位，而通胀预期将带动收益率下半年大幅回升；最后，当*策放松预期兑现时，投资者应该考虑逐步减仓，而在*策出现超预期放松时，则应准备尽快退出。
